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18

2022

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02

白酒双节平稳度过 高端稳健 次高高增

作者:

kf123453


白酒:双节平稳过渡,预计三季报高端稳健,次高端仍将高增。高端酒方面,茅台价格回升,双节茅台放量,严格执行三个100%政策,价格正常回落,近日放量期过后,价格有所回升,显示出高端白酒较强的需求。目前原箱价格保持在3800 以上,五粮液批价保持在980 元左右,后续计划外配额发货量增加的背景下,预计价格稳中有升。国窖采取跟随,订单完成情况良好,继续保持快速增长,全年来看,在公司激励落地的背景下,公司业绩有望保持较快增速。从三季报放量节奏来看,茅台双节投放量增长大个位数,尤其是直营、商超线上等渠道,五粮液经典加大投放,普五发货量亦有所增长,国窖进入停货阶段,全年任务圆满完成。次高端酒方面,双节动销稳健,主力品牌价格表现稳健,渠道反馈核心品牌如酒鬼、汾酒回款进度良好,三季度将保持50%-100%的高增长态势。酒鬼酒上半年已提前完成全年招商目标,下半年招商仍在继续推进,其中内参全年任务已完成,酒鬼系列受益于馥郁香氛围提升,动销回款均保持良好趋势。汾酒省内基本已经完成全年任务,省外核心市场回款进度超85%,青花30 复兴版价格提升明显。地产酒方面,核心主线仍在于消费升级和头部品牌集中,徽酒升级趋势持续,苏酒龙头洋河调整势能逐步释放。综合来看,近期重点看好高端品牌价值稳固,茅台董事长上任,老窖激励落地等事件有望驱动估值回升,次高端三季度高增下仍有催化,重点看好茅台/老窖/五粮液/汾酒/酒鬼/古井/洋河等。

啤酒:短期销量压力不影响长期高端化趋势,静待三季报业绩催化。2021 年1-8月,啤酒产量2625.25 万千升,同比增长5.43%,环比增速略有下滑。8-9 月啤酒消费受到福建疫情冲击和多雨天气的影响,预计Q3 啤酒消费量增速环比下滑。从价格带来看,2020 年疫情冲击加速了啤酒价格带的上移,且在乌苏等大单品放量的助推下,10 元价格带迅速崛起。成本端来看,下半年的啤酒企业的成本压力环比加大,各大啤酒企业纷纷通过直接提价/高端化的方式来对冲,其中华润啤酒9月对白瓶勇闯天涯进行换代升级,出厂价上涨3 元/箱。费用端来看,啤酒企业的费投呈现结构性变化,6-8 元中档价位段的竞争烈度缓和,10-12 元价位成为新的竞争高地。未来2-3 年会是啤酒高端化业绩集中兑现期。短期单季度中低端啤酒销量的下滑不改长期高端化趋势,放短看长,积极关注啤酒板块的配置机会。